来源：雪球
一、上海机场会ST吗？
这个肯定不会。按照退市新规，取消单一净利润和营收指标，新增组合指标：扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年，终止上市。
年上海机场，利润为负，但是三季报，营收已经有34亿了，只有利润为负并且同时营收低于1亿才会被ST，所以就算年上海机场继续亏损，也不会被ST。
二、疫情。
年初以为疫情会是一次件，很快就过去。现在看实在是太乐观了，以现在的情况来看，民航界估计年客流量恢复到年水平，更悲观情况下，年恢复到年水平。
按现在情况来看，至少到年，上海机场都是受影响的。
三、免税店补充协议。
这份补充协议将上海机场的销售提成和客流量挂钩。
当月实际国际客流≤年月均实际国际客流×80%时，“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取。
当月实际国际客流＞年月均实际国际客流×80%时，“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取。（年保底除以12）
若当年实际国际客流（X）大于下表中当年度对应的客流区间最小值，则取当年度对应的年保底销售提成；若当年实际国际客流（X）小于等于下表中当年度对应的客流区间最小值，则取X所在区间对应的年保底销售提成额。
若年以后（含）的年实际国际客流（X）在-年所对应的区间内，则对应年度的年保底销售提成的计算公式为：年保底销售提成=对应年度保底销售提成×（1+24.11%）
这份协议，确实相当于一份封顶协议，限制了上海机场在-年的想象空间，但是按现在疫情的客流量，本身也没什么想象空间了。同时，这份新协议提高了在客流量不足的时候，上海机场的租金收入，相当于牺牲了上限，换取了下限。
为什么要签这份补充协议？
一是这份新协议，在客流量较低时候，保证上海机场可以收取更高的租金。这份新协议实际上是保证上海机场在客流量不佳的-年，不会继续出现亏损。
二是对于上海机场来说，如果年恢复正常，能守住年的保底，即68.59亿提成，对于上海机场来说可以接受。到时候，按年数据，40亿航空业务收入+69亿免税业务+10亿商业租赁+14亿非航=亿收入，60多亿利润。当然这个年恢复正常，可能太乐观了，这个估算只是说一下，即使恢复正常之后，封顶的销售提成，其实也不算低。
三是免税业务结构发生变化。上海机场之前40-50亿的保底销售收入，其它免税店也没办法做出这样的量，只能适度给中免让利。
四是这个协议，对中免有利。对于中免来说，超过保底的销售收入，就是自己的收入。可以促进中免做大在上海机场的销售规模，做大整个蛋糕，未来年之后，上海机场也可以分到更大的蛋糕。
整体来说，这份补充协议还可以接受。从一定意义上，对-年的收入封顶，但也保证了上海机场在客流量不佳的-年不会太惨。
四、交易策略。
先定性，上海机场是一家什么样的公司？
这是一家0负债，经营优秀，具有区位垄断优势，不可替代的公司。现在中国人均GDP1万美元，只要对未来充满信心，整个免税消费业务，就远远地看不到顶，未来上海机场注定在里面分很大一块蛋糕。十年后，年，上海机场赚亿利润，好像一点也不难。
现在遇到的困难是，到年，可能上海机场都要度过一段艰难的时光。从经营上来说，上海机场现在的状况，就像年的茅台。当然，从股价上来说，不是。
上海机场的问题，就是股价太高了，没有人愿意卖，因为哪怕它遇到一点困难，放到十年后来看，依然没有什么影响。
我从买入上海机场的那一天开始，就没考虑过卖出去。无论贫穷还是富有，无论快乐还是哀愁，我都将永远陪伴它。当然，80的价格我也不会去买。60以下，如果有的话，我会逐渐买入，最多买入15%的仓位。
对我个人来说，只要上海机场的根本逻辑不发生变化，我就会永远收藏它。
作者：扫地好辛苦链接：