投资要点
●本周行情回溯。本周（9.9-9.12）上证指数涨1.05%，交通运输板块涨0.00%，交运板块跑输于上证指数。个股中，华鹏飞、传化智联、圆通速递涨幅较大。
●本周要闻简评。浦东机场卫星厅9月16日正式开航，捷运系统同步启用。卫星厅投产后机场的运行保障能力和枢纽功能将有显著提升。同时商业运营将大幅增加，非航收入增长大幅增长将有助于熨平大幅资本开支后机场业绩的周期性波动。
●航运高频数据跟踪。本周干散货BDI收点，周跌6.7%；油运VLCCTD3C-TCE收美元/天，周涨2.4%；集运SCFI指数点，周跌3.7%，其中欧线美元/TEU，周跌5.1%，美西线美元/FEU，周跌7.6%。
●航空数据跟踪。本周国内航线需求增速下降明显，国际航线持续高增长。本周国内航空运送旅客万人，同比上涨2.44%,国际航线运送旅客万人，同比上涨17.58%,国内航线平均票价元，同比下降10.26%,国际航线平均票价元，同比下降15.84%。
●快递月度数据跟踪。8月全国快递业务量53.02亿件，同比增长29.3%（前8月+26.6%）。全国快递行业收入.8亿元，同比增长26.2%（前8月+24.4%）。全国快递单月平均单价为11.6元，同比减少2.4%（前8月-1.7%）。
●重点报告。《交通运输行业19年中报总结》、《韵达股份：快递新龙头，精细化管控铸就成本和品质优势》、《上海机场深度报告：高处仍水阔——十年复盘及展望》、《供给侧视角下的机场免税空间》
●本周观点：（1）降准可能开启宽松新周期，利好航空及航运强周期板块。消费性需求提升推动航空供求关系改善，推荐三大航及春秋、吉祥；随着美国原油管道投产及市场进入传统旺季，运价具备较大的向上弹性，建议积极配置中远海能（）、招商轮船（）。（2）快递板块：民生消费行业，增长空间大且规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，首推电商快递龙头韵达股份（），进入高质量发展阶段。（3）机场板块：枢纽机场凭借垄断优势，发展免税等非航业务变现优质流量，在消费升级推动下体现持续的爆发力，推荐白云机场（）、上海机场（）。（4）公路板块：经济增速下行，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度推荐招商公路（）及招路转债
●本周组合：韵达股份、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能、招商轮船、招路转债、圆通转债
风险提示：汇率、油价大幅波动，航空、航运业需求增长低于预期、供给增长超预期，飞机失事、海上安全事故，国内主要产业竞争力下降、产业升级失败，电商增速下滑、快递企业恶性价格战，中美贸易谈判结果低预期。
一
本周交通运输板块行情回顾
本周（9.9-9.12）上证指数涨1.05%，交通运输板块涨0.00%，交运板块跑输于上证指数。个股中，华鹏飞、传化智联、圆通速递涨幅较大。
二
本周行业要闻简评
事件：浦东机场卫星厅9月16日正式开航，捷运系统同步启用。
点评：
三期扩建工程于年12月29日全面开工，工程主要包括航站区工程、飞行区工程、生产辅助设施工程，以及市政配套工程。其中，62万平方米的卫星厅以及旅客捷运系统、95万平方米的港湾停机坪、2组飞行区下穿通道、满足航空公司中转的行李系统、多个停车位的长时停车库、绿色节能的能源中心是其核心工程。
卫星厅投产后机场的运行保障能力和枢纽功能将有显著提升。西侧的T1与S1共同运行，年旅客吞吐量保障能力万人次，服务东上航、天合联盟；东侧的T2与S2共同运行，年旅客吞吐量保障能力万人次，服务国航、南航、星空联盟、寰宇一家等。旅客通过捷运系统往返航站楼与卫星厅，捷运系统东西两线都是双线运行模式，实现卫星厅与航站楼无缝式衔接；卫星厅新增90个登机桥位，航班靠桥率将从50%提高到90%以上，未来枢纽运营更为高效便捷。
商业运营大幅增加，非航收入增长大幅增长将有助于熨平大幅资本开支后机场业绩的周期性波动。卫星厅中心商业区聚集了营业面积超过2.8万平方米的家商户（其中，商业店铺家、餐饮店铺55家、金融网点4家），免税店面积近1万平方米，餐饮实行同城同质同价，有85%以上的餐饮购物品牌与现有航站楼有所不同。在改善机场机场氛围和旅客体验的同时，预计上海机场非航收入将大幅提升，有助于熨平大幅资本开支后机场业绩的周期性波动。
三
本周行业数据跟踪
3.1航运高频数据跟踪
国际干散货运输市场，本周市场铁矿石、煤炭、粮食等货盘均较上周有所减少，各船型运价皆高位回调，BDI指数整体回落。
国际油运市场，市场货盘逐步放出，供求关系有所改善，同时旺季临近，船东不愿意在低运价水平下锁定长航线，本周VLCC运价止跌回升。上周美国原油出口.5万桶/天，环比上升23.4万桶/天。
国际集装箱市场，欧线，本周上海港船舶平均舱位利用率在90%以上，多数航商采取小幅降价揽货策略，即期市场运价小幅下跌。美线，中美贸易形势的不确定性较大，受此影响市场货量短时波动时有发生，本周货量略有下滑，本周上海港美西、美东航线船舶平均舱位利用率在95%左右，多数航商下调了订舱价格，即期市场运价下跌。
3.2航空高频数据跟踪
本周国内航线需求增速下降明显，国际航线持续高增长。本周国内航空运送旅客万人，同比上涨2.44%,国际航线运送旅客万人，同比上涨17.58%,国内航线平均票价元，同比下降10.26%,国际航线平均票价元，同比下降15.84%。
重点机场收益水平同比下滑。一类机场国内平均票价元，同比下降10.06%，国内平均客座率80%，同比下降3.42pts；二类机场国内平均票价为元，同比下降6.23%，国内平均客座率为83.8%，同比下降2.66pts；其他机场国内平均票价为元，同比下降5.9%，国内平均客座率为82.7%，同比下降2.83pts。
7月民航供需增长提速。由于去年同期世界杯等因素造成的出行推迟（18年6-8月客流量同比分别增长12.8%、10.6%、12.1%），同比基数较低，7月行业供需增速均明显提升。年7月行业内6家上市公司客运运力合计增长10.8%，增速较6月小幅提升1个百分点,其中国内航线运力增长11.7%，国际航线增长8.9%，国内航线运力投入大幅提升，增速超过国际线。6家上市公司旅客周转量同比增长11.0%，增速较6月提升1.3pts，其中国内线同比增长11.3%、国内航线同比增长10.1%。
客座率同比环比均小幅增长。7月上市公司平均客座率为83.1%，环比提升0.3pts,同比提升0.1pts，其中国内航线平均客座率84.4%，同比下滑0.3pts，国际航线平均客座率80.4%，同比提升0.9pts。
主要枢纽机场流量增长相对稳定。受时刻瓶颈等因素限制，枢纽机场流量增长位置平稳较低增速。首都机场、上海机场、白云机场及深圳机场7月起降分别增长-1.2%、3.7%、4.0%、4.3%，客流量分别增长2.1%、4.6%、7.7%、7.8%。预计随着白云机场时刻放量的推进和地区形势影响，近期白云机场和深圳机场业务量增速将有所提升。
3.3快递行业月度数据跟踪
●8月全国快递业务量53.02亿件，同比增长29.3%（前8月+26.6%）。全国快递行业收入.8亿元，同比增长26.2%（前8月+24.4%）。全国快递单月平均单价为11.6元，同比减少2.4%（前8月-1.7%）。主流电商高增长再次证明需求的韧性。
●上市快递企业集中度继续提升：年7月快递服务品牌集中度指数CR8为81.7，同比提升0.2。前7月，申通业务量增速超行业22个百分点，韵达业务量增速超行业20个百分点，圆通超行业10个百分点，顺丰增速7月也有明显回升。
●商件体现出了降价压力：7月业务量方面，韵达完成8.79亿件，同比增56.13%，环比减1.24%（前7月+46.43%）；申通完成6.36亿件，同比增52.23%，环比增2.58%（前7月+48.25%）；圆通完成7.71亿件，同比增41.57%，环比增1.58%（前7月+36.10%）；顺丰完成3.69亿件，同比增22.59%，环比减1.34%（前7月+10.93%），顺丰增速回升与经济业务拉动有一定关系。7月单票收入方面，韵达单票收入3.15元，同比增.55%，环比减0.94%（前7月+91.52%），韵达单票收入高增长主要是今年收入增加派费口径，估计同口径约-5%至-6%；申通单票收入2.8元，同比减12.5%，环比减1.75%（前7月-3.6%），申通转运中心造成口径不一致的情况本月基本消除；圆通单票收入2.81元，同比减11.96%，环比减6.95%（前6月-11.12%），圆通单票收入下降或与派费降低有关。顺丰单票收入22.61元，同比减2.84%，环比减2.59%（前7月+2.95%）。整体来看，通达系普遍保持较高增长，但相对差距继续扩大，单价表现方面，申通圆通的单价下降较大，但价格对业务量拉动明显。
●数据简评：近几个月数据显示行业竞争仍激烈，但未明显加剧。义乌价格战被叫停证明行业价格战是可控的。我们预计电商需求仍然强劲，快递行业增长空间大，月度数据显示行业继续沿着集中度提升、龙头份额优势扩大的路径发展，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，首推电商快递龙头韵达股份，
