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亿元猪圈堪比五星酒店，牧原股份“注水”了吗？
来源：读树一帜
经历了“大V”公开质疑、网友激辩和公司回应后，市场关于牧原股份是否财务造假的讨论还在持续。豪华猪圈、存贷双高、关联交易等，成为质疑的核心
文
《财经》记者王颖刘以秦
编辑
陆玲余乐
俗话说“人怕出名猪怕壮”。
此前市值一度超过亿，被誉为“猪中茅台”的牧原股份，因雪球论坛大V“天地侠影”上周末发表的一篇《牧原会是惊雷吗？》，被推上了风口浪尖。3月16日晚间，投资者们等来了牧原股份的回应。公司对“关联交易输送利益”、“猪舍建设成本过高”、“销售毛利率远高于同行”等问题均予以否认。
17日，牧原股份高开高走，盘中一度逼近涨停，收盘上涨7.92%，市值超亿元。而在此前的两个交易日，该股累计下跌5.76%，市值跌破亿元。
事实上，针对牧原股份财务问题的质疑并非首次出现。
牧原股份成立于年，年1月上市，总部位于河南南阳，目前拥有养殖类子公司余家，布局全国20余省。近几年，牧原股份的股价和业绩一路上涨，市值从年8月的亿到现在亿，归母净利润从年不到6亿到年预期的-亿。
而伴随着牧原股份股价和业绩的节节攀升，质疑声从未间断，主要围绕豪华猪圈、存贷双高、远高于同行的毛利率、激进扩张等。
农业股一直以来是造假的重灾区，比如扇贝“一跑再跑”的獐子岛（.SZ），“猪被饿死”的雏鹰农牧（已退市）；养猪企业不用交税，造假成本低；账上坐拥大额货币资金的同时还大力举债；动辄上亿元的豪华猪圈，是否离谱。
力挺者反驳理由是：现代化猪舍早已不是“一个棚四面墙”，配有空调、新风系统、净水系统、智能投喂、污水处理等，再加上安全防疫成本，造价并不低；至于存贷双高，则是高猪价周期给了牧原股份快速的扩张机会，需要举债投入。
“这两年猪企赚翻了。”行业专家程凯（化名）表示，一方面是非洲猪瘟发生后，生猪减产猪价上升，另一方面是国家层面开始鼓励养猪这两年整个农牧行业都在扩张。但高盈利毕竟不能长远，一旦猪价回归正常，各家就得拼成本控制、拼管理水平、拼产业链，这个过程当中，不排除部分企业因负债率高、资金链断裂而被淘汰。
盖猪圈究竟有多贵
“天地侠影”质疑的第一点，便是牧原股份的固定资产太高，固定资产/销售收入比，远高于其他猪企。三季报显示，牧原股份销售收入.65亿元，固定资产、在建工程两项分别高达.6亿元、.9亿元。
牧原股份回应，这是模式不同导致的。同行大都是“公司+农户”的合作养殖模式，牧原股份的生猪养殖主要采用“全自养、全链条、智能化”模式，需自主投资建设生猪养殖场。故固定资产占比较高。
可以看出，牧原股份的固定资产主要是猪舍。那么，现代化猪舍究竟有多贵？
募集资金投资项目情况显示，牧原股份“商水牧原第一期45万头生猪产业化项目”造价4.3亿元；正邦科技（.SZ）“海丰头父母代种猪场项目”造价3亿元；温氏股份（.SZ）“崇左江洲温氏畜牧有限公司一体化生猪养殖项目一期”，年出栏猪苗万头，自建养殖小区年上市肉猪33.2万头，造价16.4亿元。
有投资者亲赴黑龙江某牧原猪圈考察后发文：“规划的工人宿舍之外，有饲料区，能繁母猪区，育肥区，销售区，完全流水布局，成本不输给商品房，框架结构，50年没问题。建这个猪舍成本几个亿真不多的。”
这样的造价曾让万达董事长王健林吃了一惊，他曾表示：“盖个十万头猪厂得几个亿，我们建个五星级酒店才多少钱。”
图源：牧原股份
